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文︱刘德科 关于房地产行业除外的东说念主来说，这如实有些反直观。 金隅一下子就融到了400亿。 前些天〔2025/2/26〕，北京老牌国企金隅集团（601992.SH）公告说，获准融资总金额达400亿元〔中国银行间商场交往商协会批准了金隅的非金融企业债务融资器具额度注册，包括100亿元超短期融资券和300亿元中期单子〕。 这个事情，激勉了商场热议。热议的焦点在于：金隅你是损失企业啊，怎样还能借这样多钱？金隅你是损失企业啊，你怎样还花那么多钱拿地？金隅你是损失企业啊，拿地之后又来借款，是不是又要去拿地？ 的确，昨年〔2024年〕金隅花了不少钱拿地，仅在北京土拍商场，就已豪掷百亿。的确，金隅处于损失期〔金隅发布的2024年度功绩预亏公告说，扣除非庸碌性损益的净利润损失瞻望在28亿-31亿元之间；金隅的2024年三季报说，适度2024年9月30日一年内到期的非流动欠债达235.6亿元〕。 但咱们思说的是：金隅作念得对。 淌若你熟谙房地产行业，你就知说念：一朝房企堕入流动性危境，淌若还能融到钱，一定要匀出一部分去拿地——这是应答危境的灵验妙技之一。 关于房地产行业除外的东说念主（也包括一些不太专科的房企有经营者）来说，这如实有些反直观——齐损失了，齐资金链弥留，怎样还能去拿地呢？有这样的疑问，是因为好多东说念主把房企当成了制造业企业来看待。 濒临流动性危境，房地产跟制造业的应答逻辑十足不同样。 咱们用面包厂来作念个类比：淌若一家面包厂出现资金链紧绷，你不错继承把库存的一大堆面粉打折卖掉，也不错把面粉作念成面包进行促销——降价的面包老是有东说念主买的；不管是卖面粉如故卖面包，卖卖卖是不错缓解紧绷的现款流。 可是房地产不同样，房企的「面粉」是地盘，它跟的确的面粉不同样——地盘不是门径品，每一块地盘的价值不止天渊。淌若房企是在地价岑岭期拿地，或者是在劣势区域拿地，那么在房价大幅下落之后，它们便是馊掉的「面粉」，卖不了几个钱；淌若用馊掉的「面粉」来作念「面包」，那更是枉经情绪的事情，不仅产生不了任何效益，反而让我方堕入更深的泥潭。是以，遇困房企的地盘储备越多，自救的难度不绝反而越大，因为那些地盘基本上齐依然是负财富（即馊掉的「面粉」）。 简而言之，制造业的原材料是门径品，房地产的原材料短长门径品；原材料的属性互异，导致了两者在应答流动性危境时的逻辑十足不同样。 关于制造业企业来说，遇到流动性危境，要和洽债务结构——通过合手促销来完了资金回笼，通过降欠债来完了软着陆。 可是，关于房企来说，遇到流动性危境，不仅要和洽债务结构，更要调货值结构——独一还能融到钱，一定要匀出一部分去拿地，去拿那些能够带来楼盘热销的优质量盘，为通盘这个词企业取得流水。 淌若不拿地，仅仅强调在手花式标库存去化，那么好卖的花式很快就会卖光，留在手上的基本上齐是难卖的老浩劫，可售货值结构只会越来越恶化，最终导致流动性的进一步瘫痪。 当今，咱们再来看现时处于损失期的金隅：他们刚刚获准400亿元融资额度，会不会匀出一部分去络续拿地？有时率会。因为，2024年他们依然开启了逆势拿地的节拍——延续这种节拍，关于金隅最终走出损失期来说，至关伏击。 是以，接下来淌若看到金隅在头部城市开首拿地，用不着诧异，更用不着规戒或痛斥；违反，值得为他们作念了难而正确的事情点赞——此前，央企金茂的一系列实施依然解释，这是颇有生效的教授。 关于遇到流动性危境的房企来说，卖优质财富是本能反映，是被迫求生；逆势拿地，为紧绷的流动性补充流水，是主动应答，需要更高的奢睿。 主编-何玲 影像总监-费嘉 裁剪-卢丹婷 编导-沈奕飞 录像-王德正 商务总监-周慧慧 总策划-王冬莺 总裁剪-刘德科
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